编者按


中央经济使命会议刚刚在北京举行,会议总结了2024年经济使命,分析了刻下经济风景,部署了2025年经济使命,为中国经济高质料发展把舵定向。猜测2025年,人人经济走势如何?若何样更好主理商场脉动、制定前瞻性投资策略?这是遒劲投资者尤为柔软的问题。
12月13日,一年一度的五矿期货2024年度策略会见效举办,聚焦新周期下的商场机遇与挑战,重点围绕铜、铅、锌、碳酸锂、原油、贵金属等国度战术资源品种,与参会者共同探讨商场动态,分享连接扫尾,猜测当年发展,共有1.35万名客户通过现场和直播参加会议。
五矿期货党委副通知、副总司理周智在开场致辞中指出,看成世界500强中国五矿旗下核心期货平台,五矿期货耐久袭取“服求实体经济”的初心,通过专科的连接分析、严谨的风险适度和高效的就业体系,为客户提供一揽子风险经管详细就业和处罚决议。这次策略会旨在进一步搭建投资调换平台,匡助投资者更好地意会商场趋势,主理投资契机,作念出愈加科学合理的投资决策。
底下,带您一览策略会精彩不雅点↓↓↓

01
宏不雅经济风景:新周期的常态

蒋文斌
五矿期货连接中心宏不雅金融组组长
如果从短期的视角去看当年,会存在诸多的不细目性,但拉永劫刻周期看,不错把好多经济问题和行情契机看得更明晰。本世纪我国经济周期主要分为三个阶段,2001年底加入WTO之后至2008年金融危急前的第一轮经济周期,主如果需求驱动阶段;2008年金融危急后至2021年中地产周期见顶前,主如果地产及基建投资驱动的阶段;2021年三季度于今干涉第三轮经济周期,跟着地产及基建投资增速下行,新质坐褥力、销耗及本钱商场等领域成了新的发展标的。
新周期下,地产及基建下行带来信用难以改善,近似宽货币的配景,流动性会更为满盈。大类钞票契机:一是债市,在“宽货币+信用难改善”的配景下下,债市推崇存望长牛;二是股市,利率耐久下行带动股票估值提高,流动性宽松带动资金设置转向股票商场,本钱商场轨制翻新利好投资端;三是商品,玄色系受地产基建长周期下行影响,价钱将耐久承压,有色及原油等国际订价商品猜测分化;四是房地产,猜测世界性的契机很少,核心城市的核心性段仍有结构性契机。
政策方面总基调“愈加积极有为的宏不雅政策,超旧例的逆周期调治”。愈加积极的财政政策将在财政开销额度、广度及程度上发力;宽松的货币政策意味着更低的利率,更满盈的流动性及社融货币的合理增长。产业政策方面,促内需放到更迫切的位置,销耗政策将扩大补贴额度和范围,同期将通过扩大政府投资拉动社会投资的形式带动需求。
02
铜价走势:高波动的延续

吴坤金
五矿期货连接中心有色金属组组长
铜价2024年推崇先涨后跌,年中铜价一度创下历史新高,下半年铜价回落,总体仍运行于历史的相对高位。从影响铜价的身分看,上半年鼓吹铜价连续大幅攀升的主要原因包括铜精矿加工费跌至零以下激发的冶真金不怕火减产担忧、好意思联储降息预期往复、COMEX商场低库存激发的挤仓忧虑等,尔后铜价回落主要往复人人宏不雅经济衰竭的担忧;9月份好意思联储超预期降息和中国宏不雅政策力度加大成为鼓吹价钱反弹的主要身分;11月以来,商场干涉“特朗普往复”期,铜价摇荡回调。
猜测2025年,宏不雅和基本面身分多变,铜价猜测防守高波动。特朗普上任前后猜测商场将络续博弈其政策影响,价钱反弹高度受限,而我国经济在政策鼓吹下可能的回暖将给铜价带来阶段性作念多的窗口,好意思联储货币政策也将傍边商场模样。从供需角度看,2025年矿端的缺少将给铜价带来下方较强的复旧,深重端的多余将可能在铜价波动中起到助跌的作用,总体铜价可能呈现“摇荡-冲高-回落”的走势。
03
铅:铅膏轮回边缘订价

张世骄
五矿期货连接中心铅锌连接员
铅精矿及原生铅供应2024年大体维稳,上半年国际铅锌矿紧缺,含铅矿石入口减少,下半年铅锌矿石供应边缘加多,含铅矿石入口增量彰着,原生端产量增长
猜测2025年,猜测铅供需均有回暖,伴跟着东南亚地区电气化程度擢升,铅蓄电板销耗地迟缓由东南亚地区转机,国内铅销耗主要依靠电瓶车以旧换新以及汽车启动电板置换复旧。原生供应相对安祥,疫情后主要铅膏库存大体出清,后续再生端供应依赖于以旧换新政策加快回收的废电瓶。若后续以旧换新政策回收量较大,再生端供应或将邋遢回升,供需回暖,铅价暖和运行,呈偏窄幅摇荡。若后续以旧换新替换量相对有限,再生原料延续弥留,仍需关注铅产业交割品不足的风险,或将以缓跌急涨节拍呈现宽幅摇荡形式。
04
锌:冶真金不怕火利润触底回升

张世骄
五矿期货连接中心铅锌连接员
2025年猜测锌矿供应增量60万吨傍边,锌矿供应权贵加多。冶真金不怕火利润相对低位,矿冶博弈加重,TC预期反弹。但韩国、欧洲等地高成本冶真金不怕火厂仍有减产预期,锌冶开工仍有不细目性,后续增量锌矿能否获胜革新为锌锭仍需关注TC反弹速率。需求端,年底国内务策刺激频出,具体落实到名堂端仍需进一步不雅察,猜测下流销耗止跌转暖。总体来看,2025年锌锭供应预期宽松,但作念空节拍仍需恭候TC加快反弹,冶真金不怕火开工大幅回暖。若国表里锌冶耐久防守低产量,交割品不足的担忧或将在2025年级首鼓吹锌价快速冲高。
05
贵金属:拐点已至

钟俊轩
五矿期货连接中心贵金属分析师
2024年,受到好意思联储货币政策、好意思国财政政策预期以及好意思国大选的影响,贵金属价钱推崇强势,表里盘黄金价钱在盘中冲破历史新高水平。
猜测2025年,好意思国提名财长贝森特以及“政府着力部”认真东谈主马斯克的政策表态高傲,特朗普指令下的新一届好意思国政府很可能进行适度财政赤字的步调。从历史上来看,好意思国财政赤字水平与黄金价钱呈现彰着的正关连关系,好意思国财政赤字的受控将会关于中期黄金价钱形成利空身分。与此同期,好意思国通胀具备韧性,好意思联储降息操作严慎、防守缩表,高息环境近似好意思元流动性收紧的影响下,好意思国衰竭风险增大,这将驱动金银比价走强。工业属性方面,上半年光伏用银鼓吹的白银紧缺预期并未在表里盘白银显性库存中得以体现,国表里白银库存总量在2024年仍出现加多。详细上述身分,国际银价在2025年上半年存在一定的下降风险。
06
碳酸锂:冬眠待出清,渴望朝晨

曾宇轲
五矿期货连接中心新动力、有色分析师
2024年锂价一度跌破成本80分位线,锂矿供给增量较岁首预期大幅下调,江西、澳大利亚等地部分高成本锂矿坐褥调整,阿根廷、非洲、国内新建名堂出现投建不足预期。2024年需求端层面,中国地方独好,国际商场增长乏力,欧洲出现负增长,好意思国干涉低增速,人人电动汽车销量防守高增速,全年猜测卓绝1700万辆。经测算,人人全年锂供给多余量约为15万吨LCE,较2023年加重7万吨LCE。
猜测2025年,人人供给增速较本年度放缓,阿根廷数个盐湖名堂投产、爬产,国内硬岩和盐湖均有放量预期,猜测人人原生锂供给增速18%。因智利、阿根廷将络续增产,国内碳酸锂入口量增速猜测将高于40%;锂电板销耗猜测增速21%,结尾销耗推崇不细目性较高,疑望国际绿色动力转型放唐突国内新动力汽车销耗的延续性。2025年,碳酸锂供大于求形式猜测延续,全年多余幅度约20万吨LCE,相配于1.5月需求。锂行业干涉深度调整期,猜测将履历“低锂价→产能出清→供需均衡调整→锂价树立”,矿企出清速率和锂电需求增速决定供需错配强度,从而影响下轮锂价周期高度。
07
玄色:周期之下

陈张滢
五矿期货连接中心玄色建材组连接员
纵不雅2024年,玄色板块基本处于现实弱需求配景下宏不雅预期强扰动的形式之中。举座价钱要点伴随现实弱需求不休下移,而工夫宏不雅预期强扰动带来价钱大幅波动。
猜测2025年,猜测玄色板块将依旧是弱现实强预期反复拉扯、价钱要点络续下移(主要系原材料端带来的成本下行)的情况。一方面是因为基本面的弱现实,主要在于地产端的影响仍需要时刻进行消化与复原,商场对房价“信心”的重拾需要时刻;另一方面,预期的强扰动依旧来自于国内宏不雅方面,当下中央的政策匣子中还有“枪弹”,诸如更高的赤字率、更大规模的专项债、畸形国债等,这些“愈加积极的财政政策”或在来年针对国际情况应时发出,以对冲外部影响及拉动里面需求,这些预期将推出的政策,就带来了商场在弱现实将价钱拖入低估值区间后爆发进取反弹(预期)行情的可能。此外,固然总体要点下移,但工夫不乏价钱的阶段性反弹,需要疑望主理现实和预期的切换节拍。
08
原油:破绽油价下OPEC的囚徒逆境

徐绍祖
五矿期货连接中心能化分析师
2024年,原油商场供需两头呈现拉锯景象,油价走势呈现彰着的前高后低走势,油价全年波动区间小于旧年。2023年年末的OPEC自觉减产磋议,以及岁首减产将耐久防守的表态超出商场预期,全年WTI油价在$68/桶得回强力复旧,全年油价大型波动均来自于地缘政事的影响。其中12月OPEC按期履行防守减产决议,并答允阿联酋一季度后迟缓初始增产,影响油价防守低波窄幅摇荡。
猜测2025年,在人人经济增长乏力的大配景下,猜测举座OPEC的增产力度在来岁2季度后才迟缓浮现,来岁1季度仍为OPEC对需求的不雅察窗口。后续增产的重点在于不雅测阿联酋4月后的增产程度,猜测对油价并非形成顶点冲击,但推崇为摇荡核心下行,油价的下限在于OPEC全体的极限容忍程度,约为$45/桶-$50/桶,顶点油价下探$45/桶-$55/桶。
09
期权:总结与猜测

李立勤
五矿期货期权功绩部投研高级司理
现在国内期权已上市62个品种,极大丰富了品种实践,让投资东谈主和套保企业更多采取,2024日均成交量达到逐日1100万手,占举座场内养殖品的成交量3成傍边,高傲商场关于期权商品的给与度迟缓擢升。
从投资策略来看,国内期权商品分红农产物、动力化工、金属、金融期权四类。农产物期权方面,棕榈油、苹果最近走势较佳,提议可牛式价差,其余商品提议可双卖或鹰式价差。动力化工期权方面,险些沿途品种的持仓量PCR齐在1.0以下,不外动力化工类期权的隐含波动率除了少数几个品种除外,精炼齐有在中等水位,也符合双卖和鹰式策略。金属期权方面:贵金属推崇最好,有色中铜铝锌老成,工业硅、碳酸锂及玄色系的推崇就较弱,推崇较佳的不错截止牛式价差搭配双卖,老成者仍以双卖收取时刻价值为主,推崇较弱者就不符合偏多策略,不外现在齐在低档摇荡,不错截止双卖或鹰式价差恭候行情变化。金融期权方面,四大次分类期权本年走势相配接近,9月底一波大涨以及之后的高等整理形式,把现在的举座盘势转为摇荡进取形式,不外持仓量PCR现在如故不可站稳1.0之上,也高傲商场模样还不是那么乐不雅,亏得隐波齐还防守在中高水位,提议不错双卖策略或鹰式策略。
猜测当年,跟着金融商场的不休发展和深切,商场的不休扩大和投资者需求的各种化,以及期权商品的纯真性,投资者对风险经管和收益增强用具的需求不休增长,国内期权行业有着浩荡的发展出息。
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